Europa erlebte im Jahr 2024 über 1.000 Stunden mit negativen Strompreisen, ein Phänomen, bei dem Stromerzeuger Verbraucher dafür bezahlen, ihren Strom abzunehmen. Diese kontraintuitive Marktrealität verändert die Energieinvestitionsstrategien grundlegend und schafft neue Möglichkeiten für institutionelle Anleger, die stabile, klimafreundliche Renditen anstreben.
Europas Energiemärkte erreichen einen Wendepunkt
Die europäischen Strommärkte haben einen Punkt erreicht, an dem die Dynamik von Angebot und Nachfrage die traditionelle Preisgestaltung auf den Kopf gestellt hat. Wenn die Produktion erneuerbarer Energien die Verbrauchskapazität übersteigt, fallen die Großhandelspreise nicht nur auf null, sondern werden sogar negativ. Im Jahr 2023 vervierfachten sich diese Ereignisse auf 821 Stunden und stiegen bis September 2024 auf 1.031 Stunden an (Eurelectric).
Die Mechanismen sind einfach: Ein Überschuss an erneuerbaren Energien trifft auf unflexible traditionelle Kraftwerke, die nicht einfach abgeschaltet werden können, wodurch ein Überschuss entsteht, der die Preise unter Null treibt. Dieser Übergang von der theoretischen Möglichkeit zur Marktrealität verändert jeden Aspekt der Energieinvestitionsstrategie.
Die Zahlen sprechen für sich
Das Ausmaß der Veränderungen auf den europäischen Märkten im Jahr 2024 verdeutlicht die Tragweite dieses Wandels:
- Finnland: 717 Stunden mit negativen Preisen, was einem Anstieg von 50 % gegenüber 2023 entspricht
- Deutschland: 455 Stunden mit negativen Preisen, womit sich der Wachstumstrend von 50 % gegenüber dem Vorjahr fortsetzt
- Spanien: Erlebte zum ersten Mal negative Preise und verzeichnete 244 Stunden
- Niederlande, Polen, Großbritannien: Alle Länder verzeichneten erhebliche Zuwächse
Die finanziellen Auswirkungen gehen über reine Statistiken hinaus. Im April 2024 entfiel mehr als ein Drittel der Solarstromproduktion Spaniens 8217;s Solarstromproduktion während negativer Preisphasen, während in Deutschland in den Monaten mit Spitzenproduktion regelmäßig Preise von durchschnittlich -19 EUR/MWh zu verzeichnen waren (Pexapark).
Quelle: Analyse basierend auf Daten von Ember, „European Wholesale Electricity Prices – Hourly”
Die Marktkräfte verstehen
Dieses Preisparadoxon ist auf mehrere zusammenwirkende Faktoren zurückzuführen, die die Komplexität moderner Energiesysteme verdeutlichen:
- Betriebliche Realitäten: Traditionelle Wärmekraftwerke sind mit erheblichen Kosten für die Abschaltung und den Neustart verbunden, sodass es wirtschaftlich sinnvoll ist, den Betrieb auch bei negativen Preisen für kurze Zeiträume fortzusetzen.
- Politische Strukturen: Viele Erzeuger erneuerbarer Energien erhalten produktionsabhängige Subventionen, die es ihnen ermöglichen, auch bei negativen Marktpreisen rentabel zu bleiben, was Anreize schafft, unabhängig von den Marktsignalen weiter zu produzieren.
- Systemische Inflexibilität: Die Diskrepanz zwischen dem Zeitpunkt der Erzeugung erneuerbarer Energien (sonnige, windige Perioden) und dem Zeitpunkt, zu dem sie am dringendsten benötigt werden, führt zu einer systematischen Überversorgung in bestimmten Zeiträumen.
- Speicherbeschränkungen: Trotz technologischer Fortschritte reicht die Speicherkapazität von Batterien nach wie vor nicht aus, um überschüssige Produktion aufzunehmen und sie in Zeiten mit Spitzenbedarf umzuverteilen.
Der Zusammenbruch traditioneller Finanzierungsmodelle
Stromabnahmeverträge (PPAs) dienen seit langem als Grundlage für die Finanzierung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien. Sie bieten Verträge mit einer Laufzeit von 15 bis 25 Jahren und festgelegten Preisen, wodurch das Marktrisiko für Projektentwickler effektiv beseitigt wird. Dieses Modell steht derzeit unter erheblichem Druck.
Die Daten zeigen einen Markt im Wandel:
- Das Volumen der europäischen PPAs ging 2024 trotz eines Rekordzuwachses an Kapazitäten für erneuerbare Energien um 11 % zurück.
- Vertragsstrukturen sehen zunehmend marktgebundene Preise anstelle von Festpreisen vor.
- Unternehmenskunden werden wählerischer und bevorzugen kürzere Laufzeiten und Risikoteilungsvereinbarungen.
Dies führt zu dem, was Branchenexperten als „Paradoxon der Risiken erneuerbarer Energien” bezeichnen: Die Projektrisiken steigen aufgrund der Marktvolatilität, doch die erwarteten Renditen wurden nicht proportional angepasst, um Investoren für diese neuen Unsicherheiten zu entschädigen.
Energieeffizienz: Die stabile Alternative
Da negative Strompreise in Europa immer häufiger vorkommen, unterliegen Energieeffizienzprojekte anderen wirtschaftlichen Prinzipien, die eine größere Vorhersehbarkeit bieten. Diese Investitionen schaffen Wert, indem sie den Energieverbrauch senken, anstatt auf volatilen Erzeugungsmärkten zu konkurrieren.
Zu den wichtigsten Vorteilen gehören:
- Vertragliche Sicherheit: Renditen basieren auf gemessenen Energieeinsparungen mit vorab festgelegten Zahlungsplänen.
- Marktunabhängigkeit: Cashflows weitgehend unabhängig von Schwankungen der Großhandelsstrompreise
- Diversifizierung: Portfolioansätze verteilen das Risiko auf mehrere Sektoren und Regionen
- Grundlegende Dienstleistungen: Energie bleibt auch in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs unverzichtbar
Derzeit betragen die weltweiten Energieeffizienzsteigerungen nur 1 % pro Jahr, müssen jedoch 4 % erreichen, um die Klimaziele zu erfüllen. Dazu müssen die Investitionen bis 2030 von 660 Milliarden US-Dollar auf 1,9 Billionen US-Dollar pro Jahr verdreifacht werden.
Bewährte Erfolgsgeschichten
- Projekt im öffentlichen Sektor in Slowenien: Der Solas Sustainable Energy Fund und Resalta’s Die Sanierung von Bildungs- und Gesundheitseinrichtungen erzielte jährliche Einsparungen von 757.387 kWh und eine CO₂-Reduzierung von 351.390 kg, während Investoren eine Rendite von 5,75 % mit stabilen vierteljährlichen Cashflows erzielten.
Strategische Auswirkungen auf Investitionen
Erfolgreiche institutionelle Investoren bauen ausgewogene Portfolios auf, die beide Ansätze kombinieren:
- Erneuerbare Energien: Bieten Wachstumspotenzial, erfordern jedoch ein ausgeklügeltes Risikomanagement und aktive Handelsfähigkeiten, um mit volatilen Preisen umzugehen.
- Energieeffizienz: Bietet stabile, vertraglich vereinbarte Cashflows, die mit den institutionellen Verbindlichkeiten übereinstimmen und gleichzeitig die EU-Taxonomie-Konformität und Klimawirkung gewährleisten.
Quelle: Thomas Despeyroux auf Unsplash
Die institutionelle Investitionsmöglichkeit
Für institutionelle Anleger, die stabile, langfristige Renditen mit bedeutenden Auswirkungen auf das Klima anstreben, Energiesparprojekte eine attraktive Anlagemöglichkeit dar. Diese Investitionen bieten feste Cashflows durch vertragliche Abnahmevereinbarungen, ein diversifiziertes Kontrahentenrisiko über verschiedene Sektoren hinweg, eine begrenzte Korrelation zu traditionellen Vermögenswerten und Sicherheit aufgrund der grundlegenden Bedeutung von Energiedienstleistungen. Die Projekte entsprechen den Anforderungen von Artikel 9 der SFDR und den Kriterien der EU-Taxonomie und erfüllen damit die immer strengeren ESG-Vorgaben. Jährlich fehlen mehr als 150 Milliarden Euro an Finanzmitteln für die Verbesserung der Energieeffizienz von Gebäuden.
Bei Solas Capital AG Wir bieten spezialisierte Finanzierungslösungen für Energieprojekte auf der Nachfrageseite und schließen damit die Lücke zwischen institutionellen Anlegern und hochwirksamen Energieeffizienzprojekten. Unsere Anlagestrategie bietet Renditen wie festverzinsliche Wertpapiere, sodass Anleger ihre Verbindlichkeiten ausgleichen und gleichzeitig von Anlagen profitieren können, die folgende Merkmale aufweisen:
- Langfristige vertragliche Cashflows ohne Strompreisrisiko, wie sie typischerweise bei Projekten im Bereich erneuerbare Energien zu finden sind
- Diversifiziertes Kontrahentenrisiko über mehrere Sektoren und Hunderte von Abnehmern hinweg
- Begrenzte Korrelation zu traditionellen Anlageklassen
- Widerstandsfähigkeit in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs aufgrund der Unverzichtbarkeit von Energiedienstleistungen
Durch die Einbeziehung von Energieeffizienz neben Investitionen in erneuerbare Energien können institutionelle Anleger umfassendere und ausgewogenere klimakonforme Portfolios aufbauen, die gleichzeitig die Energiesicherheit und die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit verbessern.
Ausblick
Die europäischen Energiemärkte haben sich grundlegend verändert. Negative Preisentwicklungen spiegeln den Erfolg erneuerbarer Energien wider, erfordern jedoch neue Anlagestrategien. Erzeugungsprojekte bieten zwar höhere Renditen, erfordern jedoch aktives Management-Know-how. Energieeffizienz sorgt durch vorhersehbare Cashflows aus wesentlichen Dienstleistungen für zusätzliche Stabilität.
Erfolgreiche Institutionen werden Fähigkeiten entwickeln, um beide Arten von Investitionen zu verwalten, und Portfolios aufbauen, die Wachstum und Zuverlässigkeit in Einklang bringen. Da negative Preise immer häufiger werden, könnten sich die stabilen Renditen aus Energieeffizienz für klimafreundliche institutionelle Strategien als zunehmend wertvoll erweisen.